Sachwerte mit Discount


vvskyscraperSachwerte nach einem Wertrückgang mit einem Sicherheitsabschlag zu erwerben

gehört mit zu den sichers­ten Mög­lich­kei­ten ein Ver­mö­gen auf­zu­bau­en. Dies ist der Value-Teil der Vola+Value-Strategie, der Erwerb aus­ge­zeich­ne­ter Ver­mö­gens­wer­te mit einem Sicher­heits­ab­schlag, zu einem Preis, der deut­lich unter den “Her­stel­lungs­kos­ten” für das ent­spre­chen­de Geschäft liegt, deut­lich unter dem Net­to­in­ven­tar­wert etc. Optio­nen bie­ten die aus­ge­zeich­ne­te Mög­lich­keit die­sen Sicher­heits­ab­schlag noch zu ver­grö­ßern und, falls es etwas dau­ert bis sich Bewer­tun­gen wie­der nor­ma­li­sie­ren, sogar wäh­rend der War­te­zeit noch Zusatz­ge­win­ne zu erzie­len. Die Stra­te­gie ist dabei recht ein­fach. Neh­men wir an, eine Aktie eines Immo­bi­li­en­un­ter­neh­mens fällt von 200 auf 100, obwohl der Wert der Immo­bi­li­en 150 wert ist. Klas­si­sches Value-Inves­ting wäre hier nun fest­zu­stel­len, dass ein erheb­li­cher Sicher­heits­ab­schlag zum Net­to­ver­mö­gens­wert gege­ben ist und zu 100 die Aktie zu kau­fen. Oft pen­deln die Kur­se nach einem Crash jedoch am Boden für einen durch­aus nicht kur­zen Zeit­raum. Bes­ser ist dann der Weg über den Opti­ons­ver­kauf. GAMAG Vola+Value Ltd. gibt z.B. Drit­ten die Mög­lich­keit die­se Aktie für z.B. 1/2 Jahr an GAMAG Vola+Value Ltd.  zu 100 zu ver­kau­fen und erhält von die­sen Drit­ten eine Opti­ons­prä­mie von z.B. 10.

3 Fäl­le:
a) Fällt die Aktie wei­ter, wird der Opti­ons­käu­fer sein Recht aus­üben und GAMAG Vola+Value Ltd.  muss kau­fen. Der Ein­stands­kurs liegt dann aber nicht bei 100, son­dern bei 90, denn GAMAG Vola+Value Ltd. hat ja die Opti­ons­prä­mie von 10 erhal­ten.
b) Die Aktie pen­delt für das nächs­te hal­be Jahr um die 100. Mög­li­cher­wei­se wird am Schluss der Opti­ons­käu­fer sein Recht aus­üben, aber da der effek­ti­ve Ein­stands­kurs (unter Ein­rech­nung der Opti­ons­prä­mie) bei 90 liegt, ent­steht immer ein Gewinn, wenn der Kurs der Aktie nach die­sen 6 Mona­ten höher als 90 liegt.  Bei 95 ste­hen 5 Kurs­ver­lust (Kurs 95 gegen Anlie­fe­rungs­kurs 100) der Opti­ons­ein­nah­me von 10 gegen­über und ver­bleibt ein Gewinn von 5.
c) Liegt der Kurs am Ende bei 102 müss­te GAMAG Vola+Value Ltd.  zwar 2 teu­rer kau­fen als heu­te, hät­te aber 10 an Opti­ons­prä­mie ver­ein­nahmt und es ver­blie­be immer noch ein bes­se­res Ergeb­nis von 8 gegen­über dem Akti­en­kauf heu­te zu 100. Klar bes­se­res Ergeb­nis. Bis zum zukünf­ti­gen Kurs­ni­veau von 110 erzielt der Opti­ons­ver­käu­fer bei die­ser Kon­stel­la­ti­on das bes­se­re Gesamt­ergeb­nis gegen­über dem direk­ten Kauf.

Die Kom­bi­na­ti­on von Value-Stra­te­gie und Vola-Stra­te­gie (Opti­ons­ver­kauf) führt also immer zu tie­fe­ren Ein­stiegs­kur­sen als ein klas­si­scher Akti­en­kauf, nur manch­mal eben um den Preis eines hoch­lau­fen­den Kur­ses, ist gera­de bei einer Seit­wärts­be­we­gung nach einem Absturz, wo sich der Markt erst wie­der ein­pen­delt, eine extrem ren­ta­ble Stra­te­gie und vie­len ande­ren Han­dels­stra­te­gi­en über­le­gen.