Staatsanleihenumtausch zu Discount-Bedingungen
2012 fand ein Tausch von griechischen Staatsanleihen in solche mit längerer Laufzeit unter gleichzeitiger Reduzierung des ausgegebenen Kapitals statt, die erste Griechenland-Umschuldung. Die neuen Staatsanleihen verloren bis Jahresmitte deutlich an Wert und notierten teils nur noch mit 14% des Nominalwertes. Infolge kam es zu einem Rückkauf eines Teils dieser Anleihen zu Kursen um 30% durch den griechischen Staat, 100% höher als zu den Tiefstkursen Mitte des Jahres. Weil dadurch die Staatsschuld massiv sank, wurden die verbliebenen Anleihen danach deutlich höher bewertet und stiegen sogar bis auf 90%, das Siebenfache des Wertes von Mitte 2012.
GAMAG Black + White Ltd. profitierte über Beteiligung an einem Distressed Anleihen Hedge Fonds an diesen Bewegungen. Der Fonds hatte zu den Tiefstkursen einen Anleihenbestand aufgebaut und dann auch etwa durch Presseartikel die Politik auf die Möglichkeit die Staatsschulden durch den Rückkauf deutlich zu reduzieren aufmerksam gemacht, schon eine Activist-Strategie.