Diese Seite ist eine Zusammenstellung von Fragen, die wir von unseren Investoren im Lauf der Zeit zu unseren Emissionen bekommen haben. Sie wird laufend ergänzt. Am Ende der Seite können Sie uns wegen offener Fragen kontaktieren.

Frage: Was ist eine Wandelanleihe? 

Eine Anleihe bei der der Anleiheinhaber das Recht hat später in Aktien zu wandeln. Wandeln heißt, der Anleihebesitzer gibt seine Anleihe zurück an die Gesellschaft, bekommt dafür aber nicht den Nominalwert in Geld ausgezahlt, sondern Aktien. Bei der Wandelanleihe Valor 225 7113 WKN A0GEMG hat daneben auch die Gesellschaft das Recht am Ende der Laufzeit Aktien zu liefern statt das Kapital zurückzuzahlen. Das Wandelverhältnis ist in beiden Fällen dasselbe: Gegen Lieferung einer Anleihe über CHF 5000,- werden 5 stimmberechtigte Vorzugsaktien Valor 225 7115 WKN A0F55F geliefert. Es kommt also im Normalfall immer dazu, daß irgendwann einmal der Inhaber der Wandelanleihe Aktienbesitzer wird, es sei denn er verkauft diese während der Laufzeit. Dann erhält er natürlich Geld.

Frage: Wann kann ein Anleiheinhaber wandeln?

Zu jedem Halbjahresultimo, d.h. dem 1.1. und 1.7. eines jeden Jahres erstmals zum 1.1.2007 und letztmals zum 1.1.2015.

Frage: Wann kann die German Asset Managers Vermögensverwaltung AG wandeln? 

Nur zum 30.6.2015 d.h. zum Zeitpunkt der Rückzahlung der Anleihe.

Frage: Kommt es also immer zu einem Umtausch der Anleihe in Aktien?

Im Prinzip ja. Wenn eine der beiden Parteien  - Anleger oder Unternehmen - dies will, dann immer. Keine Partei kann es verhindern. Nur wenn beide ihre Option nicht ausüben, dann kommt es zur Kapitalrückzahlung zum Nominalwert.

Frage: Bekomme ich Zinsen auf die Anleihe?

Die Anleihe hat einen sicheren Zinskupon von 0,5%, der jährlich ausgezahlt wird. Daneben wird der Wert der Anleihe steigen, wenn der Wert der Aktien steigt. 

Frage: Wann steigen die Aktien?

Wenn sich der Vermögenswert/Aktie erhöht, oder wenn die Aktien am Markt besonders nachgefragt sind. Der Vermögenswert oder innere Wert ist der Wert, der sich ergibt, wenn man die gesamten Vermögensanlagen der Gesellschaft auf jede Aktie umlegt und quasi errechnet, was jedem Aktionär zusteht, wenn die Aktiengesellschaft aufgelöst würde. Dieser Liquidationswert oder Zerschlagungswert ist jedoch  die Untergrenze. Sind die Aktien sehr gefragt, dann kann der Preis den Käufer dafür zahlen müssen, auch deutlich darüber liegen.

Frage: Warum sollte jemand bei einer Gesellschaft wie der German Asset Managers Vermögensverwaltungs AG mehr als den Liquidationswert bezahlen wollen?

Das hängt davon ab, wie attraktiv ein potentieller Investor eine Anlage einschätzt und ob es noch anderweitiges Angebot gibt. Konkret, ob die Gesellschaft noch neue Aktien oder Wandelanleihen ausgibt. Ist die Emission verkauft, dann können Wertpapiere nur noch von den jeweiligen Besitzern abgekauft werden. Es hängt dann davon ab, ob und zu ggf. welchem Preis diese verkaufen wollen. Wollen diese eher ihre Bestände halten oder gar selber noch kaufen, dann ergibt sich ein Käuferüberhang und es wird sich ein Aufgeld für die bestehenden Anleihen herausbilden. 

Frage: Gibt es solche Fälle denn überhaupt? 

Die Aktien von Berkshire Heathaway (yahoo-Kürzel BRK-A), der Investmentgesellschaft die von Warren Buffett, einem Investor mit einer langfristig ausgezeichneten Rendite verwaltet wird, notieren 45%  über Zerschlagungswert. Dieses Aufgeld macht rund 40 Milliarden USD bei einer gesamten Börsenkapitalisierung von 130 Mrd. USD aus. Ein sehr bekannter Hedge Fund hat folgende Regel eingeführt: Investoren, die sich ihre Gewinne des letzten Jahres nicht auszahlen lassen, können diese gegen einen Strafzins von 5% investiert lassen, müssen also 5% pro Jahr bezahlen, damit ihr Kapital weiter von zukünftigen Gewinnen profitieren kann. Eine andere Form ein Eintrittsgeld zu definieren. Eine ausgezeichnete Gesellschaft im Bereich Emerging Markets Bonds hat jüngst den anderen möglichen Schritt gemacht und  rund 40% des verwalteten Kapitals zurückgezahlt, weil sie auf dem aktuell niedrigen Zins-Niveau keine außergewöhnlich attraktiven Anlagemöglichkeiten mehr sah. Dies sind natürlich Extrembeispiele, die auch nur die Grenzen dessen, was möglich ist, aufzeigen sollen. Insofern erwartet die G.A.M.A.G-Gruppe, daß sich die Anleihe  wie ein guter Closed-End-Fund verhalten wird: Anteile sollten zunächst mit  Liquidationswert + X gehandelt werden. 

Frage: Wovon sollte ein Investor hinsichtlich des Preises der Wandelanleihe also ausgehen?

Die Untergrenze ist der Liquidationswert. Das Aufgeld sollte sich dazu in einem vernünftigen (1 stelligen Prozent-Rahmen) verhalten. Im Laufe der Zeit mit Abverkauf der Emission und bei weiter guten Handelsergebnissen rechnet die Emittentin jedoch mit einer kontinuierlich Notiz deutlicher über Liquidationswert.

Frage: Wenn die Wandelanleihe doch so stark vom Aktienkurs abhängt, warum hat denn German Asset Managers Vermögensverwaltungs AG nicht nur Aktien ausgegeben?

Das hat wie häufig rechtliche Gründe. Das schweizer Aktienrecht ermöglicht kein variables Aktienkapital. Eine Erhöhung des Aktienkapitals kann also nur in einem Block erfolgen, zu einem Zeitpunkt, und die komplette Neuemission oder Kapitalerhöhung muß zu diesem Zeitpunkt komplett gezeichnet und bezahlt sein. Dasselbe gilt umgekehrt für Kapitalreduzierungen. Für ein flexibles Modell, wo man Investoren über einen gewissen Zeitraum die Möglichkeit geben will sich zu engagieren, ist dieser Rechtsrahmen ungeeignet. Teilverkäufe und auch beliebige (Teil-) Rückkäufe einer Wandelanleihe sind dagegen möglich. Der Wandler ist also flexibler und einfacher zu handhaben. 

Frage: Kann ich denn die Aktien selber auch kaufen und verkaufen?

Momentan nicht. Wenn ab 2007 Aktien gewandelt werden, dann wird es auch diese Möglichkeit geben.

Frage: Wie kann ich denn den Wandler kaufen und in welcher Stückelung?

Das hängt momentan vom Wohnsitz ab. Für EU-Bürger ist Billigung eines Prospektes gemäß EU-Prospekt-Richtlinie durch eine EU-Wertpapieraufsichtsbehörde Voraussetzung. Erst danach darf an nicht-professionelle Anleger unter EUR 50000,- Anlagesumme verkauft werden. Die Schweizer Genehmigungen sind andere. Über diese verfügt die German Asset Managers Vermögensverwaltungs AG bereits. Wohnsitz-Schweizer können daher  die Anleihe bereits beliebig kaufen und verkaufen. Beim Kauf von der German Asset Managers Vermögensverwaltungs AG verlangt diese aus Kostengründen die Zeichnung von mind. 2 Anleihen. Dasselbe wird auch für EU-Bürger gelten, sobald der Prospekt gebilligt ist. Bis dahin ist das Angebot an EU-Bürger auf Zeichnungssumme EUR 50000,- bzw. Registrierung als professioneller Anleger beschränkt.

Frage: Kann ich den Wandler während der Laufzeit wieder verkaufen?

Ja. Das geht mit jedem zulässigen Käufer, der entsprechend dem vorstehenden Absatz auch selber hätte zeichnen (von der Gesellschaft erwerben) können. Die Gesellschaften der G.A.M.A.G-Gruppe sorgen schon aus eigenem Interesse für einen Marktausgleich. Indikative Preise finden Interessenten auf der Kaufen/Verkaufen-Seite.

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